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   美国著名投资人彼得·蒂尔(在1998年以联合创始人身份创办了PayPal),2004年借了50万美元给一位哈佛学生创业,拿了将近10.2%的股份,此公司也就是之后被人熟知、大名鼎鼎的Facebook,这笔资金成为了Facebook第一笔外围资金,这项投资为彼得·蒂尔获得2万倍的收益,也被他自认为是最成功、最得意的一笔投资。

   这样的传奇故事,让吃瓜屌丝羡慕到无力嫉妒恨的传说,在中国同样发生了,主人公是王刚!

一、滴滴叕叕融资了!

   2017年4月底,滴滴对外确认完成55亿美元融资,这轮融资主要用于“全球化战略的推进和前沿技术领域的投资”。

   投资者来自交通银行、招商银行、软银、银湖资本。

   其中只有银湖资本属于新进入,其他三家都曾投资过滴滴。

   至此,滴滴估值超过500亿美元。

   算一下,滴滴已经获得了14轮融资。

   55亿美金,这是一家正常的互联网公司海外IPO募集资金的10倍左右(2016年美图香港上市募资6亿美金),但这只是滴滴一轮融资的钱。

   照此轮融资计算滴滴的估值,市面上公开信息是500亿美元,这个数字已经超过了京东的公开市值,仅次于BAT。

   目前行业熟知的全球估值最高的初创公司Uber、蚂蚁金服两家都超过600亿美元。

   滴滴正式跻身估值500亿美元以上初创公司梯队。

   当然,也有人说,滴滴准备2018年IPO,而在IPO上市前融资是个业界的标准动作,55亿美元吹响了滴滴的上市号角,为什么上市前要融资?原因有三:

   第一,在上市前引入战略投资人能够提升公司整体形象,提高上市时股票发行价格和融资效果。海外战略投资人一般为海外上市公司或是知名风险投资基金,在资本市场上对公众投资人具有明显的号召力,甚至很多战略投资人还能为公司提供业务上的支持和帮助。

   第二,在上市前引入战略投资人能够获得海外重组所需要的外汇资金。以往的红筹操作都是以原股东设立境外壳公司,境外壳公司再收购国内企业,收购过程需要外汇资金,战略投资人的资金可做这一用途。

   第三,在上市前引入战略投资人能够获得上市费用。企业在运营中如果支付大量费用可能会给公司现金流带来压力,如果在海外引入战略投资人就可在海外直接支付费用,较为简便。

二、谈到滴滴,就要想到王刚,让人羡慕嫉妒恨

   这个时候,相信很多人会想起一个人的名字——王刚。

   他是滴滴的最早期投资人。

   5年前,在滴滴还只有一个概念的时候,他给了程维70万。

   而5年前的70万,在2016年的回报就已经远超35亿。

   而这个35亿的回报其实还是在滴滴估值160亿美金的时候,掐指一算5000倍。

   而现在滴滴估值500亿美元了,所以王刚如果在估值160亿美元之后一直没有出让自己的股份的话,那么他的回报倍数将是500亿美元除以160亿美元,等于又翻了3.125倍。

   而王刚的回报数字将是35亿*3.125倍=109.375亿元。

   坤鹏论用计算器一算,15625倍!

   当然这个只是简单的计算,要想获得真实数据,实在一些疑问坤鹏论无法找到答案,比如:王刚开始和目前在滴滴中占的股份是多少?
坤鹏论查到的只有财新的这个信息:

   滴滴最新一轮融资后,管理层股份已经稀释到8.40%,员工持股10%,腾讯和阿里分别持股11.4%和9.5%,余下股东无一持股比例超过5%。以此计算,本轮融资后,滴滴管理层股份将进一步稀释至7.48%。

三、提醒:账面估值!退出才是创投本质!

   不过,请注意的是,因为滴滴并未上市,所以不管是35亿还是109亿都是账面估值。

   达晨创投执行合伙人肖冰感慨过:“投进去退不出来,你估值都是假的,退出才是创投本质!”

   也就是说,投资了不能退出,那么大部分的回报都是纸上谈兵。

   当然,投资回报最好的途径是IPO上市,不管是美国的纽交所纳斯达克还是国内的A股市场,这样股民就成了接盘侠。

   比如:美图公司创始人兼主席蔡文胜的儿子Cai Rongjia从美图上市至今,前后共减持约4600万股,共套现近5亿港元。

   但过去两年,资本寒冬,全世界的创业项目们对于上市开始变得畏缩不前,这样天使们的退出和投资回报情况却并不乐观,

   数据显示,中国过去15年,股权投资存量市场至少积累4万亿资金,起码50%的投资没有退出。也就是说,整个中国股权投资市场至少积累着2万亿资金。

   据统计,全国甚至全球最顶级基金,发展到第七年时也可能只有20%项目能通过IPO和并购实现退出。

   所以,在过去一段时间里,投资人最主要的退出途径变成了新三板。

   不过,由于目前新三板的流动性较差,即便企业挂牌新三板,其投资机构所持有的股份也无法在短期内变现。

   没办法,现在投资圈流行的是分阶段进行股权转让和多样化的退出方式,并已经成为了一个趋势。

   天使投资者可以适当留有一部分股份等待公司IPO,而另外一部分股份可以在该项目A轮融资时卖出,至少先让这部分股份能够收回投资本钱。

   投资人对此的解释是:“如果单纯从回报倍数的角度来看的话,1~3倍是可以接受的。假设天使机构拥有10%的股份,那么卖3%的股份就能回本并获得2倍的回报,同时,手里还剩下7%的股份比例。而在后续的转让中,可以每次转让天使投资人所持有份额的30~50%,最后留有一部分等待IPO。”

   如果是非常看好的项目,A轮融资卖出的股份较少;反之,则尽可能地多卖股份。一般情况下,A轮投资退出可以获得几百倍的回报。
当然,也有B轮和C轮才卖股份的,不过这样退出的回报倍数相对较少。

   紫辉创投就曾在陌陌投资案上用这种股权转让“卖老股”的方式,两年内分三次成功套现3500万美元,IRR(内部收益率)达到490%。
据报告显示,目前国内有43%的天使是通过股权转让来套现退出的。

   某投资人这样表示过:“如果股权转让是与最近一轮融资(6个月内)一起进行,则转让价格通常会因为保护性条款减弱、流动性折扣等原因出现6~8折的折扣。比如市场上目前抢手的ofo、摩拜单车等,其老股往往会溢价转让。”

   那么谁来当老股的接盘侠呢?

   有投资人介绍说,全国有3万多家中小投资机构都是老股的潜在买家。另外一些追求稳定回报的投资机构,如接盘基金、母基金产品或产业集团、上市公司都可能成为“接盘侠”。

   比如滴滴的国有背景投资方超过10个,包括中国投资有限公司、中信产业基金、中信资本、中国人寿、北京汽车、中国邮政、交通银行等。

   另外,天使投资人还有其他几种退出方式:
   并购:是指当企业被别的企业“收购”时,天使通过将自己所持的那部分股份转让给新来的买家以套取现金。

   创业企业到了哪个阶段就可能被收购?

   这要看具体情况,很多企业在验证了其商业模式之后就会被收购。

   相反,很多人认为只有创业企业年收入超过2000万美元或者在某一时刻实现盈利之后才会被收购。

   可以说,公司的创始人肯定不会首选这个方式,辛辛苦苦打下的天下,怎么就这么能成为别人的菜了,这个别人还是昨天以来一直不共戴天的对手!所以天使投资人才是并购的热衷者,毕竟他们更多的成分是资本,而不是企业家,他们以及他们背后的LP渴求的是投资回报率。

   资本的耐心,是有限的,从2015年开始的合并大潮起,已经有无数的例子说明了这一点。

   比如:创新工场的李开复经常积极奔走于腾讯、百度、新浪、盛大等大型互联网公司的投资部,以便于投资项目的通过并购退出。
   回购:一般是指在投资之初,天使和企业创始人签订了一个对赌协议,如企业不能在某个约定时间内IPO,或者在某个时间段的增长速度达不到约定的数值,创始一方就要以约定的价格来回购天使手中的股份,从而使天使安全退出。

   不过,回购也并不那么美好,创业艰难,好不容易勉强支持着,如果以当初融资额的数倍来回购,没有多少创业公司能够撑过去。

   所以,坤鹏论相信,王刚已经在滴滴多达到G轮(也有将这一轮叫做Pre-IPO轮)的融资中通过不断转让股份套现了不少,因为不算优步中国的融资数额,滴滴的融资额度应该超过了150亿美元以上。

   109亿估计没有,但十几个亿,乃至35亿真可能有!

   刺激不?!

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您正在阅读的是:坤鹏论:滴滴又融55亿美元 天使投资人王刚回报已经超百亿?!
坤鹏论 发表于:2017-5-5 20:28:8
分类:网络营销
关键词:互联网  
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